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电玩城游戏大厅:招商蛇口结算节奏扰动营收,全年业绩有保障

时间:2019/11/5 16:07:55  作者:  来源:  浏览:39  评论:0
内容摘要: 2019 年前三季度,招商蛇口实现营业收入 255.4 亿元,同比下降 24.4%;实现归属于上市公司股东的净利润 50.9 亿元,同比下降 38.5%;EPS 0.64元,同比下降 39.0%。考虑到公司在粤港澳大湾区土储充足,随着推盘及竣工加速,销售高增延续可期,但受到阶段...
    2019 年前三季度,招商蛇口实现营业收入 255.4 亿元,同比下降 24.4%;实现归属于上市公司股东的净利润 50.9 亿元,同比下降 38.5%;EPS 0.64元,同比下降 39.0%。考虑到公司在粤港澳大湾区土储充足,随着推盘及竣工加速,销售高增延续可期,但受到阶段节奏及结构扰动,2019 年结算业绩小幅低于前期预测,我们调整公司 2019-2021 年 EPS 预测分别至2.25/2.81/3.54 元,对应 19 年 PE8.4 倍,维持买入评级。

支撑评级的要点

结算节奏影响营收,全年业绩保障性强。2019 年前三季度公司实现营业收入 255.4 亿元,同比下降 24.4%;实现归母净利润 50.9 亿元,同比下降38.5%。营收下降主要由于竣工时间及结转时间分布不均衡,当期结转面积较少,预计四季度结算规模有所回升。业绩降幅大于营收降幅源于部分限价低毛利项目进入结算期,以及三项费用率提升,结算结构预计将得到改善。公司 19 年计划竣工面积 1,000 万方,同比+100.5%;三季度末预收账款达 1,347.3 亿,同比增长 35.2%; 计划竣工高增叠加预收账款充足,19 年全年业绩保障性较强。

销售金额增长近四成,三季度扩储积极。2019 年前三季度公司实现销售金额 1,620.4 亿元,同比增长 39.4%,实现销售面积 833 万平方米,同比增长 49.7%,增速领跑龙头房企。公司 2019 年前三季度新增项目 52 个,新增计容建面 830.9 万方,同比下降 17.3%,拿地金额占比销售金额约36.7%,同比下降 33%;三季度扩储相对积极,拿地建面 447.6 万方,同比增加 126%,新增土储仍主要分布在一二线城市。

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